FAVÖK (EBITDA)

Faiz, Vergi ve Amortisman öncesi Kâr.

FAVÖK nedir?

Şirketin ana faaliyetinin ham kazanç gücü; borç, vergi ve amortisman politikalarından arındırılmıştır.

FAVÖK, şirketin ana işinin faiz, vergi ve amortisman çıkarılmadan önce ne kadar ham kâr ürettiğini verir. Finansman yapısı, vergi rejimi ve muhasebe amortisman politikasından arındırılmış olduğu için farklı kaldıraç seviyelerindeki şirketleri ve sektörleri karşılaştırırken en çok başvurulan kârlılık kalemidir. BIST raporlamasında tipik olarak Esas Faaliyet Kârı'na (EBIT) amortisman ve itfa eklenerek hesaplanır. Tek başına mutlak büyüklüğü az şey söyler: marjı (FAVÖK ÷ Hasılat), kalitesi (net kâra ve nakde dönüşümü) ve kaldıraç ödeme gücüyle (Borç/FAVÖK) birlikte okununca anlam kazanır.

Nasıl hesaplanır?

Esas Faaliyet Kârı (EBIT) + Amortisman ve İtfa Giderleri

Nasıl yorumlanır?

Mutlak yüksek FAVÖK tek başına yetersiz. Sermaye-yoğun sektörlerde (altyapı, telekom, enerji) amortisman kalemi büyüktür ve FAVÖK, gerçek nakit üretimini olduğundan yüksek gösterir; bu yüzden CapEx düşüldükten sonra kalan serbest nakit akışına mutlaka bak.
BIST referans bantları yaklaşık olarak: FAVÖK marjında sağlıklı sanayi %12-18 arası nötr, %20 üzeri güçlü fiyatlandırma/ölçek, tek haneliler zayıf operasyonel verim. EV/FAVÖK'te 5-7 altı ucuz, 10 üzeri büyüme primi okunur; bankacılıkta FAVÖK kullanılmaz.
Sektör tipolojisine göre oku. Hafif işleyen perakende ve hizmette yüksek marj beklenir; sermaye-yoğun üretim ve taşımacılıkta marj daha düşük ama sabit varlık devir hızı yüksektir. Aynı kategorideki rakiplerle kıyasla, evrenle değil.
Yaygın yanlış: FAVÖK'ü nakit akışı sanmak. Amortisman nakit dışı olduğu için geri eklenir ama bakım CapEx'i gerçekten nakit çıkıştır; yüksek FAVÖK'ü olan ama sürekli yatırım yapan şirket yatırımcıya nakit bırakmayabilir.
Kalite düzeltmesi: FAVÖK'ün net kâra dönüşümünü izle. Faiz maliyeti ve vergi yükü yönetilebilirse net kâr FAVÖK'le paralel büyür; aradaki makas açılırsa kazanç kalitesi bozuluyor demektir (bkz. Net Kâr, Nakit/Net Kâr).
Yanına bak. Borç/FAVÖK (ödeme gücü), EV/FAVÖK (değerleme) ve FAVÖK marjı (verimlilik) üçlüsü birlikte okununca hem bilanço dayanıklılığı hem piyasa fiyatlaması hakkında tek yargı oluşur.

Bu kalem mutlak bir tutardır ve doğrudan sıralanamaz; hisseleri ilgili oranla karşılaştırın.

EV/FAVÖK ile hisseleri tara →

← Tüm metrik rehberine dön

Araştırma amaçlıdır, kişiselleştirilmiş yatırım tavsiyesi değildir. Skorlar en son yıllık mali tabloya göre hesaplanır; geçmiş performans gelecek getiriyi garanti etmez.

Yasal uyarı →

FAVÖK nedir?

Şirketin ana faaliyetinin ham kazanç gücü; borç, vergi ve amortisman politikalarından arındırılmıştır.

Nasıl yorumlanır?

Mutlak yüksek FAVÖK tek başına yetersiz. Sermaye-yoğun sektörlerde (altyapı, telekom, enerji) amortisman kalemi büyüktür ve FAVÖK, gerçek nakit üretimini olduğundan yüksek gösterir; bu yüzden CapEx düşüldükten sonra kalan serbest nakit akışına mutlaka bak.
BIST referans bantları yaklaşık olarak: FAVÖK marjında sağlıklı sanayi %12-18 arası nötr, %20 üzeri güçlü fiyatlandırma/ölçek, tek haneliler zayıf operasyonel verim. EV/FAVÖK'te 5-7 altı ucuz, 10 üzeri büyüme primi okunur; bankacılıkta FAVÖK kullanılmaz.
Sektör tipolojisine göre oku. Hafif işleyen perakende ve hizmette yüksek marj beklenir; sermaye-yoğun üretim ve taşımacılıkta marj daha düşük ama sabit varlık devir hızı yüksektir. Aynı kategorideki rakiplerle kıyasla, evrenle değil.
Yaygın yanlış: FAVÖK'ü nakit akışı sanmak. Amortisman nakit dışı olduğu için geri eklenir ama bakım CapEx'i gerçekten nakit çıkıştır; yüksek FAVÖK'ü olan ama sürekli yatırım yapan şirket yatırımcıya nakit bırakmayabilir.
Kalite düzeltmesi: FAVÖK'ün net kâra dönüşümünü izle. Faiz maliyeti ve vergi yükü yönetilebilirse net kâr FAVÖK'le paralel büyür; aradaki makas açılırsa kazanç kalitesi bozuluyor demektir (bkz. Net Kâr, Nakit/Net Kâr).
Yanına bak. Borç/FAVÖK (ödeme gücü), EV/FAVÖK (değerleme) ve FAVÖK marjı (verimlilik) üçlüsü birlikte okununca hem bilanço dayanıklılığı hem piyasa fiyatlaması hakkında tek yargı oluşur.